炒股就看金麒麟剖析师研报，威望，专业，实时，片面，助你发掘潜力主题机遇！ 中金点睛 阅历了由DeepSeek激发的中国资产气概如虹的重估叙过后，在本周恒指一度冲破咱们给出的主要阻力位24，000点邻近后旋即年夜幅回调，为自1月中旬以来的初次周度下跌。指数层面，后期领涨的恒生科技本周年夜跌5.3%，而MSCI中国、恒生指数与恒生国企的跌幅也分辨到达了4.2%、3.3%与3.6%。行业层面，电佩服务（-7.6%）与媒体文娱（-7.5%）年夜幅回调，可选花费（-5.3%）跌幅同样靠前。相反，房地产板块则逆势上涨6.2%。 图表：上周MSCI中国指数下跌4.2%，电佩服务与媒体文娱跌幅靠前，而房地产则逆势上涨 材料起源：FactSet，中金公司研讨部 远景瞻望：在阅历了1月中旬以来尤其是春节假期后令人“张口结舌”的年夜涨后，跟着短期情感的透支、海内主要集会邻近，以及外围扰动再度升温，港股市场在本周年夜幅回调，周五当天恒生科技年夜跌近6%。从必定意思上，市场的回撤实在并不料外，乃至是在预期内的，也完整合乎咱们在从前两周向投资者连续提醒的信息：一方面是短期情感是显明透支的；另一方面是驱动本轮上涨资金重要仍是买卖型资金而非长线资金，尤其是上周南向资金追涨更缩小了亢奋水平。咱们在2月16日宣布的《中国资产的重估？》中明白指出恒指导位23，000-24，000点邻近倡议张望不用追高，现在看这一点位测算基础失掉印证，指数在本周三一度冲破这一关隘后旋即年夜幅调剂。 咱们在近期的多篇讲演中连续提醒多少点信息：起首，很多技巧指标均表现市场短期情感已较为极致，比方市场短期显明超买（上周14日RSI一度升至80.4，70以上即进入超买区间，与10月初相称），卖空成交此前疾速回落也标明空头力气显明增加（港股卖空成交占比从反弹初期的濒临19%疾速降至13.7%），但本周四这一指标“异样”攀升至18%也表现出投资者外部的不合；其次，恒指24，000点所计入的情感，即隐含危险溢价，曾经冲破了客岁“924行情”以及2023年终防疫办法优化后市场高点所对应的悲观水平，间隔恒生科技在2021年终的汗青高点也仅有一步之遥（假如让科技股板块的情感回到事先程度，对应恒指25，000点，但彼时除了行业层面的限度办法并未出台外，同时也是房价的高点）（《再论中国资产的重估远景》）。 图表：市场近期曾一度呈现显明超买迹象 材料起源：Bloomberg，中金公司研讨部 图表：周中港股卖空成交“异样”攀升，表现投资者外部呈现不合 材料起源：Bloomberg，中金公司研讨部 再次，更为主要的是，资金层面咱们所失掉的数据跟反应也同样浮现出透支迹象。 1）EPFR主动资金年终以来连续流入，但比拟“924”流入范围仍无限。停止2月26日，港股市场主动资金（ETF）年夜幅流入，且这一趋向自往年年终起已连续9周。这一情形与咱们在客岁“924”行情中所看到的非常相似，事先政策呈现转向后，EPFR海内主动资金随即年夜幅流入，并曾创下贱入42.4亿美元的单周最年夜范围。团体上看，主动资金在从前9周内累计流入港股市场42.1亿美元，但比拟“924”时5周内流入97.5亿美元幅度仍无限； 2）南向资金年夜幅流入，但买入较为会合。与“924”行情中南向资金团体疲弱乃至一度赢利回吐差别的是，本轮南向资金流入则愈发微弱。春节假期后南向资金一度流出，可能与局部客岁10月初买入的投资者收益转正有关。不外随后南向资金便开启了年夜幅买入的行情。从前一周每个买卖日的净流入范围均到达了百亿港元以上。年终以来，南向资金已累计净流入2，783.7亿港元，为客岁同期471.9亿港元的5倍以上。个股层面，南向资金的买入也非常会合，春节假期以来南向资金已累计买入阿里巴巴濒临420亿港元，到达全体净买入范围的1/3以上。 图表：近期南向资金流入非常微弱，从前一周每个买卖日净流入范围均超百亿港元